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“第五大航空公司”持续大幅亏损,财务杠杆高企短期偿债压力大

作者| 小债看市

来源| 小债看市(ID:little-bond)

新冠疫情反复以及航油价格上涨,深圳航空的航空运输业务受到较大冲击。

01降级

7月15日,中诚信国际公告称,将深圳航空有限责任公司(以下简称“深圳航空”)的主体信用等级由AAA调降至AA+,评级展望为稳定;并将“20深航空(疫情防控债)MTN001”的信用等级由AAA调降至AA+。

下调评级公告

中诚信国际认为,深圳航空持续亏损,经营活动净现金流大幅下滑,权益规模大幅下行,财务杠杆亟需改善等因素对其未来经营和整体信用状况造成影响。

2022年以来,新冠疫情反复以及航油价格上涨,导致深圳航空的航空运输业务受到较大冲击,公司业绩持续大幅亏损。

另外,深圳航空短期债务规模较大,且货币资金对短期债务的覆盖能力有限,公司短期偿债压力较大。

《小债看市》统计,目前深圳航空存续债券7只,存续规模92亿元,其中一年内到期规模有10亿元。

存续债券到期分布

不过,中诚信国际也关注到深圳航空具有腹地经济潜力较大、公司基地枢纽地位稳固,航线网络布局优化、机队规模保持增长,授信额度储备充足等方面的优势。

02财务杠杆高企

据官网介绍,深圳航空总部设在深圳,1992年成立,发展至今已成为中国第五大航空公司。

截至2022年3月末,深圳航空经营航线达226条,机队规模增至230架。

深圳航空官网

从股权结构看,中国国航和深国际全程物流(深圳)有限公司分别持有深圳航空51%和49%的股权,其母公司和最终控股公司分别为中国国航及中国航空集团有限公司。

股权结构图

航空属于强周期行业,是供需、油价双重周期叠加汇率影响的结果。

2022年以来,受疫情散点爆发、防疫管控及航油价格上涨的影响,深圳航空的航空运输业务受到较大冲击,业绩持续大幅亏损,今年一季度亏损16.42亿元。

2020和2021年,深圳航空分别实现归母净利润-21.3亿和-34.87亿元。

归母净利润

另外,深圳航空的经营活动净现金流较疫情前大幅下滑,今年一季度净流出11.54亿元,预计短期内仍将呈现持续亏损态势。

截至2022年一季末,深圳航空总资产为683.77亿元,总负债675.2亿元,净资产8.57亿元,资产负债率高达98.75%。

近年来,深圳航空持续亏损,权益规模下行,同时公司债务规模持续增长,公司财务杠杆快速攀升。

财务杠杆

《小债看市》分析债务结构发现,深圳航空主要以非流动负债为主,占总债务的64%。

截至2022年一季末,深圳航空非流动负债有430.98亿元,主要为租赁负债,其长期有息负债合计有204.77亿元。

另外,深圳航空还有流动负债244.22亿元,主要为短期借款,其一年内到期的短期债务合计163.9亿元。

若再加上应付票据和应付短期债券,深圳航空短期有息负债总规模有184.41亿元。

相较于短债压力,深圳航空流动性明显不足,其账上货币资金仅有43.7亿元,无法覆盖短债,公司存在较大短期偿债压力。

在备用资金方面,截至2022年3月末,深圳航空银行授信总额为820亿元,其中未使用额度为544.78亿元,可以看出授信额度储备充足,可在必要时提供一定的流动性支持。

银行授信

整体来看,深圳航空刚性债务总规模有389.17亿元,主要以长期有息负债为主,带息债务比为58%。

有息负债占比较高,深圳航空财务费用总体规模大幅增加,其中汇兑损益对公司期间费用的波动影响较大。

2021年和2022年一季度,深圳航空财务费用分别为10.2亿和3.15亿元,期间费用处于很高水平,其期间费用管控能力有待加强。

另外,深圳航空在飞机购置、日常运营等方面对外部融资依赖较高,除了借款和债券外,公司还通过租赁、应收账款等方式融资。

截至2022年3月末,深圳航空受限资产账面价值约266.31亿元,占总资产的 38.95%,其中用于抵押的飞机和机器设备254.55亿元。

总得来看,新冠疫情及航油价格上涨对深圳航空经营造成重大冲击,公司持续大额亏损;财务杠杆高企,短期偿债压力大。

03航司业绩亏损

近日,多家上市航空公司陆续公布了2022年上半年的业绩预告,受疫情反复、油价高企、人民币贬值等多重冲击影响,所有上市航司均报亏损。

其中,国航、东航、南航三大航上半年预计亏损至少达到457亿元。

另外,去年上半年实现盈利的华夏航空、春秋航空、吉祥航空等航司,今年上半年也陷入亏损境地。

巨亏之下,国内已经有12家航空公司资不抵债,国内航空公司的平均资产负债率已达82.2%,较疫情前上升11.9个百分点。

为了应对持续亏损局面,航空公司探索自救的手段,尽量压缩成本,同时寻求新的创收路径。

同时,不少航空公司也在积极为行业复苏做准备。

本月初,中国国航、南方航空和中国东航分别与空客公司在上海签订了购买协议,合计近2500亿元。

针对本次大手笔引进飞机的理由,三大航均在公告中表示,基于对于民航业未来发展的信心,需提前对机队运力进行规划和储备。

posted @ 22-07-26 07:09 作者:admin  阅读:
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